24 Апреля, 14:01

Звездная болезнь

Ольга Каныгина, Максим Сильва-Вега
26 Мая 2014, 18:25
3522
Покупка AstraZeneca сделает Pfizer крупнейшей фармкомпанией мира

На этой неделе решается вопрос ценой $117 млрд: согласятся ли акционеры AstraZeneca продать шведско‑британскую компанию американской Pfizer? Если да – на фармрынке появится новый сверхгигант, крупнейшая фармацевтическая компания в мире. Если нет – переговоры придется отложить минимум на полгода. Мнения акционеров AstraZeneca разделились, однако в руководстве компании уверены, что предложенная Pfizer цена недостаточно высока.

О том, что с января этого года компании ведут переговоры о возможном слиянии, широкой общественности стало известно только в апреле. Тогда Pfizer готова была заплатить за приобретение AstraZeneca 58,8 млрд фунтов ($98,8 млрд), или 46,61 фунта за акцию. Предложение предполагало выплату 30% наличными и 70% акциями.

Генеральный директор Pfizer Ян Рид и его команда сделали на приобретение AstraZeneca серьезную ставку. Во‑первых, покупка британской компании позволила бы Рfizer перенести свой юридический адрес из США в Великобританию, что дает возможность экономить до $1,4 млрд в год за счет разницы в налогообложении. Многие другие американские компании пытаются с той же целью перебраться в Европу – так, например, акционеры крупнейшей ритейл‑сети Walgreens рассматривают перспективу перевода своего юридического адреса в Швейцарию в связи покупкой доли в сети магазинов и аптек Alliance Boots.

Во‑вторых, покупка AstraZeneca может существенно укрепить портфель американской компании, добавив в него многообещающие онкопрепараты, находящиеся на стадии разработки.

Наконец, в‑третьих, слияние с AstraZeneca позволило бы Pfizer провести масштабную реструктуризацию и уменьшить свои расходы, в том числе за счет сокращения персонала и инвестиций в разработку собственных новых препаратов.

В случае объединения Pfizer и AstraZeneca появилась бы самая крупная фармацевтическая компания в мире с потенциальной капитализацией свыше $260 млрд (сейчас лидирует швейцарская Roche с капитализацией $252 млрд). 28 апреля руководитель Pfizer Ян Рид заявил, что его компания связалась с правительством Великобритании и сообщила о своем желании приобрести AstraZeneca за $100 млрд. В своем обращении Рид подчеркнул, что объединение портфелей двух компаний принесет ощутимую пользу компаниям и приведет к укреплению британского рынка исследований в области фармацевтики. Рид сказал, что рассматривает Великобританию как привлекательное место для проведения исследований, а также для производства новых препаратов. Рид не уточнил, какие планы имеет Pfizer в отношении инвестиций и сохранения рабочих мест. Однако из‑за репутации Pfizer как компании, стремящейся к сокращению расходов, намерение приобрести европейскую компанию вызвало мгновенную критику со стороны части деловых и политических кругов Великобритании и Швеции.

Вопрос быстро перешел из коммерческой в политическую плоскость: представители британской Лейбористской партии даже обвинили премьер‑министра страны Дэвида Кэмерона в лоббировании интересов американской компании. Министр финансов Великобритании Джордж Осборн вынужден был сделать публичное заявление, в котором подчеркнул, что возможное слияние – «дело компаний», в котором власти будут придерживаться нейтралитета.

Одновременно с обращением в британское правительство Pfizer возобновила переговоры с AstraZeneca, однако встретилась с весьма прохладной реакцией ее руководства. Совет директоров AstraZeneca не рекомендовал своим акционерам принимать всерьез предложение американской компании о слиянии, так как «компания уверена в своих перспективах при независимом развитии» и может повысить свою рыночную стоимость, от чего выиграют все акционеры компании.

Совет директоров AstraZeneca 3 мая отклонил новое предложение Pfizer, согласно которому американцы были готовы заплатить за шведско‑британскую компанию уже 63 млрд фунтов стерлингов ($106 млрд). По мнению руководства AstraZeneca, Pfizer недооценила потенциал компании, которая к 2027 году планирует удвоить свою годовую выручку. Получив отказ, Рид не сдался и начал готовить новое предложение для AstraZeneca.

Тем временем лидер Лейбористской партии Эд Милибэнд в письме премьер‑министру Дэвиду Кэмерону заявил о необходимости провести расследование в отношении того, представляет ли возможное слияние AstraZeneca с американской компанией экономический интерес для страны. 14 мая Ян Рид предстал перед представителями Комитета по вопросам науки и технологии парламента Великобритании. Генеральный директор Pfizer заверил парламентариев в том, что приобретение AstraZeneca не приведет к задержке сроков создания новых препаратов, необходимых больным. Рид дал определенные гарантии британским сотрудникам AstraZeneca, однако предположил, что при слиянии объединенный бюджет R&D будет уменьшен, а общее количество сотрудников будет сокращено.

Переговоры шли без выходных. В воскресенье, 18 мая, Рид вновь связался с руководством AstraZeneca по телефону, стараясь убедить их принять новое, третье по счету, предложение, в соответствии с которым сумма повысилась до 69,4 млрд фунтов стерлингов ($117 млрд). И снова позиция совета директоров AstraZeneca осталась непреклонной.

«Это предложение недооценивает компанию и не учитывает ее превосходные перспективы, поэтому совет директоров AstraZeneca отклоняет его», – говорится в заявлении председателя совета директоров AstraZeneca Лейфа Йоханссона, распространенном по результатам переговоров. В официальном заявлении AstraZeneca план Pfizer был охарактеризован как «неадекватный, представляющий серьезные риски для акционеров и ведущий к серьезным последствиям для компании, ее сотрудников и сектора медико‑биологических наук в Британии, Швеции и США».

Комментируя новый отказ AstraZeneca, Ян Рид заявил, что его компания не будет делать дальнейших попыток повлиять на акционеров AstraZeneca и увеличивать сумму своего предложения. «Мы по‑прежнему готовы к содержательному диалогу, однако остается все меньше времени для конструктивного развития переговоров», – подчеркнул руководитель Pfizer. Говоря об ограниченном времени для переговоров, Ян Рид имел в виду британские законы, в соответствии с которыми AstraZeneca имеет возможность пересмотреть свое решение и согласиться на цену, предлагаемую Pfizer, лишь до 26 мая. При этом британские законы запрещают компании‑покупателю, объявившей о том, что цена является окончательной и пересмотру не подлежит, возобновлять официальные переговоры о слиянии в течение шести месяцев.

Руководители AstraZeneca недвусмысленно напомнили, что ожидали от Pfizer более заманчивого предложения, основывающегося на цене в 59 фунтов за акцию. Похоже, Ян Рид и его команда, объявляя «окончательную» цену, рассчитывали на реакцию акционеров AstraZeneca, которые решат, что синица в руках лучше журавля в небе и вынудят совет директоров пойти на сделку.

Реакция рынка, казалось бы, подтвердила этот расчет Pfizer: после обнародования отказа AstraZeneca от финального предложения Pfizer стоимость акций AstraZeneca на лондонской бирже рухнула на 11%. Выяснилось, что очень многие акционеры AstraZeneca действительно делали ставку на слияние двух компаний. Представители фонда Schroders, владеющего 2,1% акций AstraZeneca, выразили разочарование «поспешным» отказом AstraZeneca и призвали руководство возобновить переговоры с Pfizer. Другой, более крупный, инвестор, пожелавший сохранить инкогнито, сообщил Financial Times, что руководство AstraZeneca совершило «грубый просчет», отказавшись от слияния с американской компанией. Акционеры AXA Investment Managers, Legal & General Group и Jupiter Asset Management, владеющие около 7% акций компании, также остались недовольны отказом AstraZeneca и фактически призвали совет директоров принять предложение американцев.

Однако другие акционеры поддержали решимость руководства AstraZeneca в отстаивании своего понимания ценности и перспектив компании. В первую очередь, за независимое развитие высказались крупный инвестор Нил Вудфорд и фонд Aberdeen Asset Management, а также шведская компания Investor AB и британский инвестиционный фонд M&G. По мнению Нила Вудфорда, падение стоимости акций AstrаZeneca показало, что акционеры, которые делали ставку на слияние с Pfizer, стремились к легким заработкам на бирже и не основывали свои инвестиции на самостоятельном развитии компании, поэтому теперь они спешат избавиться от акций. «Несмотря на это, я чувствую облегчение в связи с тем, что AstraZeneca сохранила свою независимость. Я рад и поддерживаю стойкую позицию совета директоров компании», – заявил Вудфорд. Аналитик Саввас Неофиту из Panmure Gordon & Co считает, что «еще остается возможность того, что акционеры AstraZeneca повлияют на руководство компании и убедят ее принять предложение Pfizer, однако шансы на такое развитие событий тают с каждым днем».

Автор финансового портала Breakingviews Крис Хаджес рекомендует участникам партии вернуться к игре через шесть месяцев: «Некоторые из акционеров AstraZeneca настаивают на том, чтобы стороны вернулись к переговорам незамедлительно. Но, если рассуждать здраво, до наступления августа у Pfizer нет никаких возможностей для того, чтобы повысить свое предложение. Бесперспективные переговоры лишь осложнят ситуацию. Поэтому лучший вариант для всех сегодня – настроиться на позитив и сделать передышку на лето».

Есть ли у сторон возможности и время ждать до августа? С одной стороны, других претендентов, готовых купить AstraZeneca, практически нет, поскольку мало какая из фармкомпаний сможет конкурировать с предложением Pfizer. Одним из таких немногих возможных игроков является Amgen, имеющая совместные проекты с AstraZeneca. Также покупка AstraZeneca может быть интересна Sanofi или GlaxoSmithKline, однако представители этих компаний заявляли, что не планируют приобретений. С другой стороны, как отмечает портал FierceBiotech, отсутствие солидного пакета перспективных препаратов и падение выручки ставят Pfizer в положение, когда этот фармацевтический гигант оказывается вынужденным принимать оперативные меры для улучшения своего финансового положения.

В качестве возможных альтернатив приобретению AstraZeneca аналитики называют множество вариантов: массированный выкуп акций с рынка, приобретение нескольких биофармацевтических компаний среднего размера и даже разделение Pfizer на две независимые компании… «Ясно одно: если руководству Pfizer не удастся найти выход, акционеры компании будут очень разочарованы», – отмечает аналитик FierceBiotech.


НАБИЛИ ЦЕНУ

Аналогичная история (только в несколько меньших масштабах) произошла на фармрынке в 2013 году, когда американский инвестиционный фонд Royalty Pharma пытался приобрести ирландскую фармацевтическую компанию Elan. Фонд трижды направлял Elan предложения о покупке. Первый раз, в феврале, Royalty Pharma был готов заплатить $11 за каждую акцию Elan, затем предложение было увеличено до $12,50, а в третий раз, в июне, – до $13. Таким образом, Royalty Pharma был готов заплатить за ирландскую компанию $8 млрд. На все предложения от инвестиционного фонда представители Elan отвечали отказом, аргументируя тем, что предлагаемая сумма слишком мала.

Чтобы обезопасить себя, Elan провела выкуп собственных акций на сумму $200 млн. Чтобы окончательно обезоружить Royalty Pharma, ирландцы даже обратились в суд с просьбой запретить фонду предпринимать дальнейшие попытки приобретения компании. Верховный суд Ирландии 3 июня 2013 года постановил, что Royalty Pharma не может в дальнейшем направлять новые предложения акционерам Elan.

В итоге в июле 2013 года Elan купила американская компания Perrigo. Сумма сделки составила $8,6 млрд.


СПРАВКА

Pfizer Inc – американская фармацевтическая компания, созданная в 1849 году. Pfizer специализируется на производстве препаратов для лечения диабета, онкологических и сердечно‑сосудистых заболеваний. В 2009 году Pfizer приобрела конкурирующую фармкомпанию Wyeth за $68 млрд. Выручка Pfizer в 2013 году составила $51,5 млрд, прибыль – $22 млрд.

AstraZeneca – шведско‑британская фармацевтическая компания, созданная в 1912 году. AstraZeneca специализируется на препаратах для лечения рака, а также сердечно‑сосудистых, неврологических, психических заболеваний и пр. За последние три года компания существенно обновила свой портфель экспериментальных препаратов, находящихся на стадиях разработки и испытаний. Компания имеет исследовательские центры в Великобритании, Швеции и США. Выручка AstraZeneca в 2013 году составила $25,711 млрд, а прибыль – $2,556 млрд. По данным Thomson Reuters, 21 апреля 2014 года рыночная стоимость AstraZeneca составляла около $80 млрд, а капитализация Pfizer равнялась $193 млрд. За два месяца, в течение которых рынки бурно переживали новости и слухи о возможном слиянии двух компаний, капитализация AstraZeneca выросла до $91,144 млрд (несмотря на падение стоимости ее акций, наблюдавшееся 19 и 20 мая), а стоимость Pfizer снизилась до $186,347 млрд.

astrazeneca, pfizer
Поделиться в соц.сетях
Минздрав: 14 регионов не могут экспортировать медуслуги
Сегодня, 13:59
Голикова: участие врачей из стационаров в диспансеризации оплатят регионы
Сегодня, 13:33
Правительство намерено запретить использование пищевого спирта в фарммедпроме
Сегодня, 13:17
Анатолий Махсон покидает ГК «Медси»
Сегодня, 11:40
AstraZeneca за $6,9 млрд покупает у японской Daiichi Sankyo права на потенциальный онкоблокбастер
AstraZeneca 28 марта заключила с Daiichi Sankyo соглашение о приобретении за $6,9 млрд глобальных эксклюзивных прав на реализацию разработанного японской компанией онкопрепарата DS-8201 (trastuzumab deruxtecan).
29 Марта 2019, 14:04
«Нанолек» нацелился на одну из самых дорогих позиций НКПП – пневмококковую вакцину
4 Марта 2019, 14:52
Суд в России впервые обязал производителя дженерика отозвать регудостоверение по иску оригинатора
Суд по интеллектуальным правам 21 февраля вынес вердикт, обязывающий индийскую фармкомпанию «Джодас Экспоим» отозвать регудостоверение на дженерик противоопухолевого препарата Иресса (гефитиниб), защитив тем самым патент оригинатора – британской AstraZeneca. Решение, считают эксперты, может стать прецедентом в регулярно возникающих между фармкомпаниями патентных спорах.
21 Февраля 2019, 18:33
Pfizer отзывает в Японии партию из 763 тысяч таблеток валсартана
Японское подразделение Pfizer отзывает свой гипотензивный препарат Amvalo (валсартан) с местного рынка. Компания обнаружила в субстанции, использовавшейся для производства лекарств, канцерогенную примесь. Предметом отзыва стала партия таблеток, изготовленных с апреля по июль 2018 года для Pfizer индийским субподрядчиком Mylan Laboratoties Limited.
11 Февраля 2019, 14:04
Итамар Рац
Глава Центра лечения диабета Hadassah
«Лечить диабет нужно тогда, когда пациент чувствует себя здоровым»
24 Января 2019, 12:11
Американские врачи призвали смягчить требования к КИ препаратов от диабета II типа
14 Января 2019, 14:34
Компании Big Pharma начали 2019 год массовыми увольнениями
В первые дни 2019 года сразу две крупные фармкомпании – Pfizer и Eli Lilly – сообщили о намерении провести оптимизацию производства и сокращение персонала.
11 Января 2019, 15:58
Госзакупки
Минпромторг замыкает офсет на себя
Кто выиграет и проиграет при передаче офсетных контрактов в федеральное ведение
4722
Pfizer заплатит $425 млн за разработку вакцины против гриппа
Американская Pfizer и немецкая BioNTech приступили к реализации совместного R&D-проекта по созданию на основе матричной РНК вакцины для профилактики гриппа. По условиям партнерства, Pfizer в общей сложности заплатит BioNTech около $425 млн.
16 Августа 2018, 21:24
Опрос: фармкомпании назвали преференции на госзакупках эффективными
6 Августа 2018, 8:30
Merck снизит цены на некоторые лекарства после критики Трампа

Американская Merck & Co (в России известна как MSD) объявила о снижении цен на некоторые лекарства, включая препарат от гепатита С Zepatier. Так компания отреагировала на недавнюю критику президента США Дональда Трампа, который заявил, что «Pfizer и другим должно быть стыдно» за беспричинный рост цен. Аналитики, впрочем, отмечают, что этот шаг значительно не повлияет на финансовые показатели Merck.

20 Июля 2018, 8:34
Pfizer отложила повышение цен после критики Трампа
11 Июля 2018, 16:36
В 2017 году фармкомпании заплатили врачам более 3,3 млрд рублей
5 Июля 2018, 8:27
Pfizer второй раз за год повысила цены на лекарства в США
3 Июля 2018, 19:36
Важнейшие новости прошедшей недели
Vademecum представляет самые важные и интересные новости прошедшей недели.
23 Июня 2018, 8:16
Яндекс.Метрика